Založení a regulace alternativních investičních fondů (ZISIF)

Uvažujete o založení investičního fondu v České republice? Stojíte na křižovatce, kde správné rozhodnutí určí úspěch vašeho záměru. Regulace podle zákona o investičních společnostech a investičních fondech (ZISIF) je komplexní a v posledních letech prochází zásadními změnami. 

Autor článku: ARROWS advokátní kancelář (Mgr. Marek Hučík, office@arws.cz, +420 245 007 740)

Svět investičních fondů v ČR: Pochopení základních pravidel hry

Vstup do světa investičních fondů v České republice znamená vstoupit do detailně regulovaného prostředí, jehož páteří je zákon č. 240/2013 Sb., o investičních společnostech a investičních fondech, známý pod zkratkou ZISIF. 

Tento zákon není pouhým národním předpisem; představuje komplexní rámec, který plně implementuje klíčové evropské směrnice, zejména AIFMD (o správcích alternativních investičních fondů) a UCITS (o fondech kolektivního investování). 

Právě tato provázanost s evropským právem zajišťuje vysoký standard ochrany investorů, ale zároveň klade značné nároky na každého, kdo chce v tomto sektoru podnikat.

Pochopení této komplexnosti je prvním krokem k úspěchu. Než se pustíte do jakéhokoli plánování, je nezbytné porozumět základním rolím, které tvoří ekosystém každého regulovaného fondu. 

Tyto role nejsou jen formálními pozicemi, ale vytvářejí systém vzájemných kontrol a rovnováh, který je navržen tak, aby chránil majetek svěřený investory. Samotná existence těchto oddělených funkcí naznačuje, že založení licencovaného fondu není jednoduchý úkon, ale vyžaduje vybudování profesionální a nákladné infrastruktury.

Kdo je kdo ve světě fondů? Srozumitelné vysvětlení klíčových rolí

Pro správné fungování fondu a zajištění souladu s regulací je klíčové rozlišovat mezi třemi základními subjekty. Každý má svou specifickou a nezastupitelnou úlohu.

Obhospodařovatel je mozkem celé operace. Podle § 5 ZISIF je jeho hlavní činností správa majetku fondu, což zahrnuje rozhodování o investicích v souladu se stanovenou strategií a aktivní řízení rizik spojených s těmito investicemi. 

Jedná se o roli s nejvyšší mírou odpovědnosti, neboť právě na rozhodnutích obhospodařovatele závisí úspěch či neúspěch fondu. Zákon stanoví, že každý investiční fond může mít pouze jednoho obhospodařovatele, což podtrhuje jeho centrální postavení.

Administrátor představuje provozní srdce fondu. Jeho úkoly jsou definovány v § 38 ZISIF a zahrnují širokou škálu technických a podpůrných činností, bez kterých by fond nemohl fungovat. 

Mezi klíčové povinnosti administrátora patří vedení účetnictví fondu, oceňování majetku a dluhů, výpočet aktuální hodnoty podílových listů či investičních akcií, zajišťování reportingu pro ČNB a v neposlední řadě také výkon compliance a interního auditu. 

Zatímco v minulosti byly tyto činnosti často spojeny s rolí obhospodařovatele, ZISIF umožňuje jejich delegování na specializovaného externího administrátora.

Depozitář plní funkci nezávislého strážce majetku fondu a je klíčovým prvkem ochrany investorů. Tuto roli obvykle vykonává banka nebo obchodník s cennými papíry. Depozitář nejenže vede peněžní účty fondu a má v opatrování jeho majetek, ale především vykonává kontrolní činnost. Kontroluje, zda obhospodařovatel a administrátor postupují v souladu se zákonem, statutem fondu a depozitářskou smlouvou. Ověřuje například správnost výpočtu hodnoty podílů, vypořádání obchodů nebo použití výnosů fondu.

Obraťte se na naše specialisty:

Strategická křižovatka: Dvě hlavní cesty pro váš kapitál

Pokud plánujete spravovat kapitál od investorů, ZISIF vám v zásadě nabízí dvě fundamentálně odlišné cesty. Vaše volba na této strategické křižovatce bude mít zásadní dopad na rychlost spuštění, náklady, regulatorní zátěž, ale i na budoucí potenciál vašeho projektu.

První možností je rychlá a flexibilní cesta registrace správce podle § 15 ZISIF. Tento režim, často neformálně označovaný jako "minifond", je administrativně i nákladově méně náročný, ale je spojen s významnými omezeními, zejména co se týče oslovování investorů a objemu spravovaného majetku.

Druhou možností je získání plné licence od České národní banky. Tato cesta je podstatně náročnější, delší a dražší. Vyžaduje splnění přísných personálních, kapitálových a organizačních požadavků. Odměnou je však robustní, vysoce důvěryhodná struktura, která umožňuje prakticky neomezený růst, veřejné nabízení (kvalifikovaným investorům) a mezinárodní expanzi.

V ARROWS denně pomáháme klientům, od startupů po zavedené korporace, s výběrem optimální struktury. Naše právní analýza zohlední nejen váš současný záměr, ale i budoucí ambice, a ochrání vás tak před nákladnými chybami hned na začátku.

Flexibilní start: Co je "minifond" neboli "osoba rizikového kapitálu" podle § 15 ZISIF?

Pro mnoho začínajících správců, developerů nebo investičních týmů představuje správa majetku podle § 15 ZISIF atraktivní vstupní bránu do světa kolektivního investování. Nejedná se o investiční fond v pravém slova smyslu, jak je definován v § 92 ZISIF, ale o specifický, lehce regulovaný režim "správy majetku srovnatelné s obhospodařováním". Jeho hlavní výhodou je, že správce nepodléhá přímému a průběžnému dohledu ČNB, což dramaticky snižuje regulatorní zátěž, administrativu a související náklady.

Tato cesta je ideální pro menší projekty, testování nové investiční strategie nebo pro správu majetku v úzkém kruhu investorů, jako jsou obchodní partneři, přátelé či rodina (tzv. "friends & family"). Mnoho úspěšných správců také využívá režim § 15 jako první, startovací fázi, po které, v případě úspěchu a růstu, přecházejí na plně regulovanou a licencovanou strukturu.

Nevíte si s daným tématem rady?

Klíčová omezení – co musíte bezpodmínečně dodržet

Nižší míra regulace je vykoupena přísnými omezeními, jejichž porušení může vést k drakonickým sankcím. Je naprosto klíčové tato pravidla znát a důsledně je dodržovat.

Prvním a nejdůležitějším omezením je zákaz veřejné nabídky. Správce podle § 15 nesmí shromažďovat prostředky od veřejnosti. V praxi to znamená, že může aktivně oslovit s nabídkou investice maximálně 20 "nekvalifikovaných" investorů (tedy těch, kteří nesplňují zákonné požadavky na kvalifikovaného investora). Nad tento limit lze oslovovat neomezený počet kvalifikovaných investorů. Jakékoli formy veřejného marketingu, jako jsou online kampaně, inzerce nebo masivní oslovování, jsou přísně zakázány.

Druhým limitem je celková hodnota spravovaného majetku, tzv. rozhodný limit. Ten nesmí přesáhnout částku 500 milionů EUR, pokud správce nevyužívá pákový efekt (financování pomocí dluhu). V případě, že je pákový efekt využíván, limit se snižuje na 100 milionů EUR.

Nová pravidla od roku 2024 – Konec "divokého západu"

V minulosti byl režim § 15 zneužíván některými subjekty k podvodným schématům, které poškodily řadu drobných investorů. V reakci na tyto negativní zkušenosti přistoupil zákonodárce s účinností od 1. července 2024 k výraznému zpřísnění pravidel. Tento krok lze vnímat jako snahu regulátora jasně oddělit seriózní správce od pochybných projektů a posílit ochranu investorů.

Nejviditelnější změnou je povinnost pro všechny správce v tomto režimu uvádět v názvu společnosti slovní spojení "osoba rizikového kapitálu".

Současně je zakázáno používat označení "fond", jeho překlady nebo odvozeniny. Cílem je, aby investor na první pohled věděl, že se jedná o investici s vyšší mírou rizika, která nepodléhá dohledu ČNB. Tato změna není jen kosmetická; nutí zakladatele ke strategickému rozhodnutí, zda je jejich projekt a cílová skupina investorů kompatibilní s označením, které explicitně komunikuje riziko.

Mezi další zpřísnění patří zavedení správního poplatku za registraci ve výši 10 000 Kč a především nové, přísnější sankce. Novela zavedla § 15a ZISIF, který dává ČNB pravomoc v případě závažného nebo opakovaného porušení povinností vymazat správce ze seznamu, což je spojeno s desetiletým zákazem opětovného zápisu.

Proces registrace u ČNB

Založení "osoby rizikového kapitálu" nevyžaduje složité licenční řízení, ale pouze zápis do seznamu vedeného ČNB. Tento proces je ve srovnání s licencováním výrazně rychlejší. Pokud je žádost kompletní a bezchybná, ČNB provede zápis obvykle do pěti pracovních dnů od jejího podání.

Žádost se podává výhradně elektronicky, například prostřednictvím datové schránky. Klíčovou součástí žádosti a její přípravy je však související dokumentace, kterou ČNB sice nepřezkoumává z hlediska pravdivosti, ale její existence je podmínkou zápisu. Jedná se zejména o:

• Doklad o oprávnění podnikatele: Typicky výpis z živnostenského rejstříku pro správu vlastního majetku.
• Seznam spravovaných zařízení: Identifikace majetkových uskupení, která budou spravována.
• Detailní investiční strategie: Popisuje, do jakých aktiv bude investováno, jaká jsou geografická či sektorová zaměření a jak bude využíván pákový efekt.
• Smluvní dokumentace pro investory: Smlouva o správě majetku, která definuje práva a povinnosti obou stran.

Změny v legislativě ukazují, že i "jednoduchá" cesta dle § 15 vyžaduje pečlivou přípravu. V ARROWS vám nejen připravíme veškerou dokumentaci na klíč – od založení správcovské s.r.o. po vypracování neprůstřelné investiční strategie a smluv s investory – ale také zajistíme, aby vaše fungování bylo plně v souladu s novými, přísnějšími pravidly a ochránilo vás před sankcemi.

Obraťte se na naše specialisty:

Plně regulovaný fond (SICAV): Cesta pro velké ambice a maximální důvěru

Pro větší investiční projekty, které cílí na významný kapitál od profesionálních investorů nebo plánují mezinárodní expanzi, představuje plně regulovaná struktura jedinou smysluplnou volbu. Nejčastěji se jedná o fond kvalifikovaných investorů (FKI), který je určen výhradně pro profesionály z finančního sektoru a movité investory, kteří splňují přísné zákonné podmínky definované v § 272 ZISIF. Typicky se jedná o investora, jehož investice dosahuje alespoň 125 000 EUR a který písemně potvrdí, že si je vědom rizik.

Na rozdíl od standardních retailových fondů mají FKI mnohem volnější investiční limity a mohou investovat do širokého spektra alternativních aktiv, jako jsou nemovitosti, private equity, pohledávky, umělecká díla nebo obnovitelné zdroje. Tato flexibilita je jedním z hlavních lákadel pro sofistikované investory.

Proč je SICAV nejoblíbenější formou?

Ačkoliv FKI může mít různé právní formy (např. s.r.o. nebo komanditní společnost), v praxi naprosto dominuje forma akciové společnosti s proměnným základním kapitálem, známá pod francouzskou zkratkou SICAV (Société d'Investissement à Capital Variable). Její popularita pramení z unikátní kombinace flexibility a robustnosti.

Klíčovou vlastností SICAV je možnost vytvářet oddělené podfondy. To znamená, že v rámci jedné právnické osoby můžete spravovat několik zcela samostatných portfolií s různými investičními strategiemi. Majetek a dluhy jednoho podfondu jsou právně i účetně striktně odděleny od ostatních, což chrání investory jednoho podfondu před problémy v jiném a umožňuje efektivní diverzifikaci.

Nevíte si s daným tématem rady?

Struktura SICAV elegantně řeší i oddělení řízení od investice pomocí dvou druhů akcií. Manažeři a zakladatelé fondu drží zakladatelské akcie, které jsou spojeny s hlasovacími právy a umožňují jim řídit fond. Investoři naopak nabývají investiční akcie, které sice nemají hlasovací práva, ale zakládají právo na podíl na zisku a na zpětný odkup za aktuální hodnotu.

Hlavní výhody plné regulace

Rozhodnutí pro plně licencovaný fond přináší tři zásadní strategické výhody, které jsou pro "osobu rizikového kapitálu" nedosažitelné.

1. Maximální důvěryhodnost: Fond podléhá plnému dohledu ČNB, jeho majetek kontroluje nezávislý depozitář a jeho účetnictví ověřuje auditor. Tento trojitý kontrolní mechanismus poskytuje investorům, zejména těm institucionálním, nejvyšší možnou míru jistoty a důvěry, což je klíčové pro úspěšný fundraising.
2. Významné daňové zvýhodnění: Pokud FKI splní zákonné podmínky (např. investuje převážně do finančního majetku nebo jsou jeho akcie obchodovány na burze), stává se tzv. základním investičním fondem. Jeho zisk je pak daněn mimořádně výhodnou sazbou daně z příjmů ve výši pouhých 5 %, na rozdíl od standardní sazby pro korporace.
3. Možnost veřejné nabídky (kvalifikovaným investorům): Na rozdíl od striktního zákazu u režimu § 15, investice do FKI lze nabízet i veřejně. Podmínkou je, že investorem se nakonec může stát pouze osoba splňující kritéria kvalifikovaného investora, na což musí být v nabídce výslovně upozorněno.

Samosprávný vs. nesamosprávný fond – Klíčové strategické rozhodnutí

V rámci struktury SICAV stojíte před dalším zásadním rozhodnutím: budovat vlastní regulatorní infrastrukturu, nebo si ji "pronajmout"?

Samosprávný SICAV si sám žádá ČNB o licenci k obhospodařování a případně i administraci. Stává se tak plnohodnotnou investiční společností. Tato cesta vyžaduje vybudování robustního interního týmu (minimálně dvě vedoucí osoby s prokazatelnou zkušeností a důvěryhodností), splnění kapitálových požadavků (počáteční kapitál minimálně 125 000 EUR) a úspěšné absolvování velmi náročného licenčního řízení. 

Obraťte se na naše specialisty:

Je to volba pro velké, etablované hráče, kteří chtějí mít vše pod vlastní kontrolou.

Nesamosprávný SICAV naopak nemá vlastní licenci. Místo toho uzavře smlouvu s již existující, licencovanou investiční společností, která pro něj zajišťuje služby obhospodařování a administrace. Samotný fond pak potřebuje pouze jednoduchou registraci u ČNB, nikoli plnou licenci. Tento model, někdy označovaný jako "Fund-as-a-Service", dramaticky snižuje bariéry vstupu, je rychlejší a levnější (minimální zapisovaný kapitál fondu může být i 1 Kč). 

Je to ideální řešení pro správce aktiv, kteří se chtějí soustředit na svou investiční expertízu a nechtějí budovat vlastní regulatorní aparát.

Naše portfolio více než 150 akciových společností a 250 s.r.o. nám dává unikátní vhled do potřeb rostoucích firem. Pomůžeme vám nejen založit SICAV, ale i najít vhodnou externí investiční společnost pro nesamosprávný model. Navíc, díky naší rozsáhlé síti klientů vás můžeme propojit se zajímavými obchodními a investičními příležitostmi.

Nejčastější chyby při zakládání fondu

Založení fondu je jako stavba základů domu – jakákoliv chyba se vám později vrátí s násobnými náklady. Naši právníci identifikovali klíčové strategické chyby, kterým se s naší pomocí můžete vyhnout.

Riziko k řešení a potenciální problémy	Jak pomáhá ARROWS
Špatně zvolená právní struktura (§ 15 vs. SICAV) Problém: Omezení v nabírání kapitálu, reputační poškození, vysoké náklady na pozdější transformaci.	Právní stanovisko a strategická analýza: Posoudíme váš byznys plán, cílovou skupinu investorů a dlouhodobé cíle. Doporučíme strukturu, která je pro vás optimální nejen dnes, ale i za pět let.
Nedostatečně definovaná investiční strategie Problém: Zamítnutí žádosti u ČNB, spory s investory ohledně odchýlení od strategie, nemožnost efektivně řídit rizika.	Příprava a revize klíčové dokumentace: Vypracujeme pro vás detailní a právně neprůstřelnou investiční strategii a statut fondu, které splní požadavky ČNB a jasně definují mantinely pro vás i vaše investory.
Chyby ve statutu a smluvní dokumentaci Problém: Nejasná pravidla pro výplatu zisku, výstup investorů, výpočet poplatků. Vede ke sporům a ztrátě důvěry.	Vyhotovení kompletní smluvní dokumentace: Připravíme smlouvy s investory, statut a další dokumenty, které přesně a srozumitelně upraví veškeré vztahy a předejdou budoucím konfliktům.
Podcenění požadavků na personál a kapitál (u licencovaných fondů) Problém: Neúspěch v licenčním řízení kvůli nedostatečné důvěryhodnosti či odbornosti vedení nebo neprůhlednému původu kapitálu.	Příprava na licenční řízení: Pomůžeme vám sestavit tým, připravit podklady prokazující odbornou způsobilost a důvěryhodnost vedoucích osob a doložit původ kapitálu v souladu s požadavky ČNB.
Nesplnění nových požadavků na název a transparentnost (u § 15) Problém: Sankce od ČNB, nucená změna názvu, nedůvěra investorů kvůli netransparentní komunikaci o rizicích.	Zajištění plné compliance s novelou ZISIF: Zajistíme, aby vaše společnost a veškerá dokumentace byly od počátku v souladu s nejnovější legislativou, včetně správného názvu a informačních povinností.
Nejasně nastavený mechanismus oceňování majetku (NAV) Problém: Spory s investory o hodnotu jejich podílu, problémy při auditu, nedodržení regulatorních požadavků (např. IFRS).	Právní konzultace a nastavení procesů: Ve spolupráci s auditory a daňovými poradci vám pomůžeme nastavit transparentní a metodicky správné procesy pro oceňování majetku a výpočet čisté hodnoty aktiv (NAV).

Licenční řízení u ČNB: Jak se připravit na maraton?

Zatímco registrace "osoby rizikového kapitálu" je relativně rychlý administrativní úkon, získání licence pro samosprávný investiční fond je skutečný maraton. Je zásadní si uvědomit, že se nejedná o pouhou formalitu, ale o hloubkový a detailní audit vašeho kompletního investičního záměru, týmu a vnitřních procesů. Celý proces od přípravy dokumentace po finální rozhodnutí ČNB může snadno trvat déle než jeden rok.

Samotné licenční řízení lze rozdělit do tří hlavních fází:

1. Přípravná fáze: Toto je nejdůležitější etapa, kde se pokládají základy úspěchu. Zahrnuje detailní analýzu podnikatelského záměru, sestavení kvalifikovaného a důvěryhodného vedoucího týmu a především přípravu rozsáhlé a bezchybné dokumentace.
2. Podání žádosti a komunikace s ČNB: Po formálním podání žádosti začíná intenzivní dialog s regulátorem. ČNB zpravidla vznáší doplňující dotazy, žádá o vyjasnění a požaduje doplnění či úpravu předložených podkladů. Rychlost a kvalita vašich odpovědí zásadně ovlivňuje délku celého řízení.
3. Rozhodnutí: Po úspěšném vypořádání všech připomínek a splnění veškerých zákonných podmínek vydá ČNB rozhodnutí o udělení povolení k činnosti.

Klíčové dokumenty a požadavky ČNB

Rozsah požadované dokumentace je značný a vyžaduje absolutní preciznost. Mezi nejdůležitější podklady patří:

• Oficiální formulář žádosti o povolení k činnosti: Standardizovaný dokument dostupný na webu ČNB.
• Detailní obchodní plán: Musí obsahovat nejen investiční strategii, ale i realistické finanční projekce, analýzu cílových trhů a plán rozvoje činnosti.
• Doklady o původu počátečního kapitálu: Je nutné transparentně a nezpochybnitelně prokázat legální původ prostředků tvořících základní kapitál fondu.
• Podklady k vedoucím osobám: ČNB klade enormní důraz na to, kdo bude fond řídit. Vyžaduje se prokázání odborné způsobilosti (vzdělání, praxe) a důvěryhodnosti (bezúhonnost, absence prohřešků na finančním trhu) minimálně dvou vedoucích osob.
• Komplexní soubor vnitřních předpisů: Jde o páteř řídicího a kontrolního systému fondu. Zahrnuje desítky dokumentů, jako je systém řízení rizik, pravidla pro compliance, systém vnitřních zásad pro AML, pravidla jednání s investory, systém odměňování a mnoho dalších.

Nevíte si s daným tématem rady?

Na co se ČNB zaměřuje a kde se nejčastěji chybuje?

Z naší praxe víme, že ČNB se při posuzování žádostí soustředí na několik kritických oblastí. Nejčastější příčinou průtahů nebo i zamítnutí žádosti bývá podcenění těchto bodů:

• Realističnost a proveditelnost obchodního plánu: Plán musí být podložen reálnými předpoklady, nikoli jen optimistickými přáními.
• Konzistence dokumentace: Všechny předložené dokumenty musí být ve vzájemném souladu. Jakýkoli rozpor vyvolává pochybnosti.
• Skutečná odbornost vedení: Formální splnění požadavků nestačí. ČNB zkoumá, zda má management skutečné, relevantní a prokazatelné zkušenosti s řízením investic a rizik.
• Robustnost a funkčnost řídicího a kontrolního systému: Vnitřní předpisy nesmí být jen "papírem". Musí tvořit funkční celek, který je schopen v praxi efektivně řídit rizika a zajistit soulad s regulací.

Licenční řízení je naše denní praxe. Víme, na co se ČNB ptá, ještě než se zeptá. Připravíme pro vás kompletní žádost a veškeré přílohy, nastavíme vnitřní procesy a budeme vás zastupovat v komunikaci s regulátorem. Pro vaše vedení můžeme navíc uspořádat odborná školení s certifikátem, která posílí vaši pozici v licenčním řízení.

Povinnosti po založení: Co všechno musíte hlídat?

Získáním licence nebo registrace u ČNB práce zdaleka nekončí – naopak, teprve začíná. Provoz investičního fondu je spojen s celou řadou průběžných povinností, jejichž systematické plnění je naprosto zásadní pro udržení dobré pověsti i samotného oprávnění k činnosti. Zanedbání těchto povinností je nejčastější příčinou sankcí ze strany regulátora.

Pravidelný reporting ČNB

Každý správce, ať už licencovaný nebo pouze registrovaný podle § 15, má vůči ČNB informační povinnost. Veškerá komunikace a podávání výkazů probíhá výhradně elektronicky prostřednictvím specializované aplikace SDAT (Sběr dat). Je klíčové sledovat termíny a podávat výkazy včas a bezchybně.

Mezi nejdůležitější výkazy patří:

• Výkazy ROFOS 36-01 a ROFOS 37-01: Jedná se o pravidelné roční hlášení, které podávají všichni správci alternativních fondů. Obsahuje klíčové informace o správci a o každém jím spravovaném fondu, zejména o skladbě majetku, nejvýznamnějších expozicích, využívaných investičních nástrojích a počtu investorů. Termín pro podání je vždy do 31. ledna následujícího roku.
• Výkaz DOFOS 15: Tento nový výkaz, povinný od roku 2025, je určen specificky pro správce podle § 15 ZISIF ("osoby rizikového kapitálu"). Slouží k oznámení celkového počtu investorů a k doložení zprávy auditora v případě, že počet nekvalifikovaných investorů přesáhne 20. Termín pro podání je do 30. června za předchozí kalendářní rok.
• Důležité je pamatovat, že i nulová aktivita se musí reportovat. Pokud fond nespravuje žádný majetek, je nutné podat tzv. nulový výkaz.

Povinnosti v oblasti AML (Boj proti praní špinavých peněz)

Každý správce investičního fondu je bez výjimky povinnou osobou podle zákona č. 253/2008 Sb., o některých opatřeních proti legalizaci výnosů z trestné činnosti a financování terorismu (AML zákon). Porušení těchto povinností patří mezi nejzávažnější prohřešky a je trestáno velmi přísně, včetně milionových pokut a rizika odebrání licence.

Mezi základní AML povinnosti patří:

• Identifikace a kontrola klienta (investora): Důkladné ověření totožnosti každého investora.
• Zjišťování původu majetku: Aktivní zkoumání, odkud pocházejí prostředky, které investor do fondu vkládá. Nedostatečné prověření zdroje peněz je častým důvodem sankcí, jak ukazují nedávné případy investiční společnosti Atris nebo Fio banky.
• Vypracování Systému vnitřních zásad (SVZ): Každý správce musí mít detailní písemný dokument, který popisuje jeho AML postupy. Tento dokument se předkládá Finančnímu analytickému úřadu (FAÚ).
• Určení kontaktní osoby a reporting: Jmenování osoby odpovědné za komunikaci s FAÚ a povinnost hlásit jakékoli podezřelé obchody.

Ochrana investorů a řízení rizik

Základním kamenem fungování každého fondu je povinnost jednat s odbornou péčí (§ 18 ZISIF) a vždy v nejlepším zájmu investorů (§ 19 ZISIF). Tento obecný princip se v praxi promítá do konkrétních povinností, jako je udržování a neustálé uplatňování efektivního řídicího a kontrolního systému (§ 20 ZISIF). Ten musí být schopen identifikovat, měřit a řídit veškerá rizika, kterým je fond vystaven.

Další klíčovou oblastí je striktní dodržování investičních limitů a strategie, jak jsou definovány ve statutu fondu a v příslušných právních předpisech. Jakékoli odchýlení musí být řádně zdůvodněno, řešeno a komunikováno depozitáři a případně i ČNB.

Provozní compliance je pro naše klienty klíčová. Poskytujeme proto komplexní právní podporu i po založení fondu. Pravidelně revidujeme a aktualizujeme interní směrnice, pomáháme s přípravou reportingu, zajišťujeme AML audity a v případě potřeby vás efektivně zastoupíme při kontrolách ze strany ČNB či FAÚ.

Provozní a sankční rizika

I zavedené fondy čelí neustálým rizikům. Ignorování provozních povinností je nejrychlejší cestou k vysokým pokutám a ztrátě licence. Podívejte se, co vám hrozí a jak vás ARROWS ochrání.

Riziko k řešení a potenciální problémy a sankce	Jak pomáhá ARROWS
Opožděný nebo chybný reporting ČNB Problém: Pokuty v řádu desítek až stovek tisíc Kč, reputační škoda.	Právní konzultace a monitoring: Sledujeme za vás legislativní změny a termíny. Pomůžeme vám nastavit procesy a zkontrolovat výkazy před odesláním.
Porušení AML předpisů Problém: Vysoké pokuty (miliony Kč), trestněprávní odpovědnost, odebrání licence.	Příprava a revize AML dokumentace: Vyhotovíme vám robustní systém vnitřních zásad. Poskytujeme odborná školení pro zaměstnance a vedení s certifikátem, která prokazatelně snižují riziko pochybení.
Překročení investičních limitů nebo odchýlení od strategie Problém: Sankce od ČNB, povinnost odškodnit investory, soudní spory.	Právní stanoviska a compliance podpora: Posoudíme plánované transakce z hlediska souladu se statutem a legislativou. Pomůžeme nastavit kontrolní mechanismy pro řízení rizik.
Neoprávněné nabízení investic (porušení zákazu veřejné nabídky u § 15) Problém: Pokuta až 150 000 000 Kč, zrušení společnosti soudem, ztráta důvěryhodnosti.	Revize marketingových materiálů a distribučních kanálů: Zajistíme, aby vaše komunikace a způsob oslovování investorů byly v souladu se zákonem a ochránily vás před nejzávažnějšími sankcemi.
Střet zájmů mezi fondem, správcem a investory Problém: Poškození investorů, soudní spory, regulatorní zásah.	Příprava interních směrnic: Nastavíme jasná pravidla pro řízení střetu zájmů, která jsou klíčovou součástí řídicího a kontrolního systému vyžadovaného ČNB.
Nedostatečná ochrana majetku zákazníků Problém: Zneužití prostředků, pokuty od ČNB, ztráta licence.	Zastupování u správních orgánů a revize smluv: Prověříme vaše smlouvy s depozitářem a dalšími partnery. V případě kontroly vás budeme efektivně zastupovat a hájit vaše zájmy.
Výmaz ze seznamu ČNB (§ 15a ZISIF) Problém: Zákaz činnosti na 10 let pro správce, který byl vymazán pro porušení povinností.	Získání potřebných licencí a povolení: Pokud vaše ambice přerostou limity § 15, provedeme vás procesem transformace na plně licencovaný fond a zajistíme kontinuitu vašeho byznysu.

Mezinárodní rozměr: Jak s fondem expandovat za hranice?

V dnešním propojeném světě je pro mnoho investičních projektů klíčová schopnost operovat za hranicemi České republiky, ať už se jedná o získávání kapitálu od zahraničních investorů, nebo o investování do zahraničních aktiv. Ambice na mezinárodní působení však zásadním způsobem ovlivňují volbu struktury fondu hned na začátku. Jednoduchá cesta dle § 15 ZISIF je čistě národním řešením; brány do Evropy otevírá pouze plná licence.

AIFMD a "evropský pas": Brána do Evropy

Základním kamenem evropské regulace alternativních fondů je směrnice AIFMD (Alternative Investment Fund Managers Directive). Jejím cílem je vytvořit jednotný a bezpečný trh pro správu a nabízení alternativních fondů v rámci celé Evropské unie. Klíčovým nástrojem, který AIFMD zavedla, je tzv. evropský pas (European passport).

Tento princip umožňuje správci, který získá plnou (tzv. nadlimitní) licenci k obhospodařování v jednom členském státě EU (například v České republice), nabízet po splnění notifikační procedury svůj fond kvalifikovaným investorům ve všech ostatních členských státech. To dramaticky zjednodušuje přeshraniční distribuci a otevírá přístup k mnohem širšímu okruhu potenciálních investorů.

Možnost získat evropský pas je tedy jedním z nejsilnějších argumentů pro volbu plně licencované struktury před režimem § 15.

Jak nabídnout český fond investorům v EU? Proces notifikace

Využití evropského pasu není automatické. Jedná se o formalizovaný proces, tzv. notifikaci. Správce, který chce nabízet svůj český fond například v Německu nebo v Polsku, musí nejprve svůj záměr oznámit České národní bance. ČNB následně přezkoumá notifikační dokumentaci a předá ji příslušnému orgánu dohledu v hostitelském státě (např. BaFin v Německu). Teprve po potvrzení o předání notifikace může správce začít s nabízením v dané zemi.

Celý proces vyžaduje pečlivou přípravu specifické dokumentace v souladu s požadavky AIFMD a může být administrativně náročný, zejména při komunikaci s různými národními regulátory, z nichž každý může mít své vlastní specifické požadavky a zvyklosti.

Obraťte se na naše specialisty:

Investování do zahraničních aktiv a správa mezinárodních struktur

České investiční fondy mohou bez větších regulatorních překážek investovat do aktiv po celém světě. Samotná investice do zahraniční nemovitosti, akcií zahraniční firmy nebo účast v zahraničním projektu není z pohledu ZISIF problematická.

Komplikace však nastávají, pokud investiční strategie vyžaduje vytváření složitějších mezinárodních struktur, například zakládání dceřiných holdingových nebo projektových společností (SPV) v jiných zemích. V takovém případě je nutné řešit nejen investiční, ale i komplexní daňové, korporátní a regulatorní otázky v každé jednotlivé jurisdikci.

Přeshraniční operace jsou naší specializací. Díky naší mezinárodní síti ARROWS International, kterou budujeme více než deset let, řešíme případy s mezinárodním prvkem prakticky denně. Ať už potřebujete notifikovat váš fond pro nabízení v Německu, založit dceřinou společnost v Polsku, nebo posoudit daňové dopady investice v Chorvatsku, zajistíme vám špičkový právní servis přímo na místě.

Cesta k úspěšnému investičnímu fondu, ať už malému a flexibilnímu, nebo velkému a mezinárodnímu, vede přes neprostupnou džungli regulace. Jak ukázal tento průvodce, správná právní struktura zvolená na samém počátku, neprůstřelná smluvní dokumentace a neustálá provozní bdělost jsou absolutním základem, který odděluje úspěšné projekty od těch, které skončí u sankcí ČNB a zklamání investorů.

Ať už jste na samém začátku úvah o založení fondu, nebo již spravujete majetek a potřebujete se zorientovat v nových povinnostech, které přinesla nedávná legislativa, jsme tu pro vás. V ARROWS se na oblast investičních fondů a kapitálových trhů dlouhodobě specializujeme a máme za sebou desítky úspěšně realizovaných projektů. 

Nechcete tenhle problém řešit sami? Advokátní kanceláři ARROWS věří více než 2000 klientů a jsme oceněni jako Právnická firma roku 2024. Podívejte se ZDE na naše reference a bude nám ctí pomoci vám při řešení vašeho problému. Poptávka je zdarma.