Praktický průvodce převodem zaknihovaných dluhopisů v Česku

Převod zaknihovaných dluhopisů se může jevit jako složitý proces vyhrazený pouze pro finanční experty. Ve skutečnosti se však jedná o standardizovanou operaci, která má svá jasná pravidla. V tomto článku naleznete praktický a srozumitelný návod, jak celý převod probíhá, na co si dát pozor ve smlouvě a jakou roli hraje Centrální depozitář cenných papírů. Provedeme vás klíčovými kroky a upozorníme na rizika, která by mohla vaši investici ohrozit.

Potřebujete s tématem poradit? Obraťte se na advokátní kancelář ARROWS na e-mail office@arws.cz nebo telefon +420 245 007 740. Váš dotaz rád zodpoví "JUDr. Jakub Dohnal, Ph.D.,LL.M.", expert na dané téma.

Zaknihované dluhopisy – Co přesně převádíte?

Základním předpokladem pro pochopení celého procesu je uvědomit si, co je podstatou zaknihovaného dluhopisu. Na rozdíl od své historické, listinné podoby, zaknihovaný cenný papír fyzicky neexistuje. Není to listina uložená v trezoru, ale pouze elektronický záznam v databázi.

Tento záznam, který představuje vaše vlastnické právo, je veden v centrální evidenci. V České republice tuto roli plní primárně Centrální depozitář cenných papírů (CDCP). Pro určité typy cenných papírů, zejména státní, existuje také Systém krátkodobých dluhopisů (SKD) spravovaný Českou národní bankou, ale pro korporátní dluhopisy je klíčový právě CDCP.

Z této nematerializované povahy vyplývá zásadní pravidlo: vlastnictví k zaknihovanému dluhopisu se nepřevádí jeho fyzickým předáním, ale výhradně změnou zápisu v evidenci CDCP. Celý proces je tedy v zásadě administrativně-technickou operací, která se řídí přísnými právními a provozními řády.

Dva pilíře každého převodu: Smlouva a zápis v evidenci

Každý převod vlastnického práva v českém právním řádu stojí na dvou základních pilířích. U zaknihovaných dluhopisů je jejich pochopení klíčové pro řízení rizik. Těmito pilíři jsou právní titul a způsob nabytí.

Prvním pilířem je právní důvod převodu, latinsky titulus acquirendi. Tímto titulem je téměř vždy smlouva – nejčastěji kupní smlouva při úplatném převodu, případně smlouva darovací u bezúplatného převodu. Smlouva zakládá závazek prodávajícího převést dluhopisy a povinnost kupujícího zaplatit kupní cenu.

Druhým pilířem je samotný způsob nabytí vlastnického práva, latinsky modus acquirendi. U zaknihovaných cenných papírů je tímto způsobem právě zápis změny vlastníka v evidenci CDCP.

Dokonale sepsaná a podepsaná smlouva tedy sama o sobě z kupujícího nového vlastníka neudělá. Vlastnické právo přechází až okamžikem, kdy je transakce úspěšně zaregistrována v centrální evidenci.

Mezi podpisem smlouvy (a často i zaplacením kupní ceny) a finálním zápisem v CDCP tak vzniká časové okno, během kterého kupující ještě není právoplatným vlastníkem. V ARROWS se specializujeme na přípravu smluvní dokumentace a dohled nad transakcí tak, aby byla tato riziková fáze co nejkratší a pro klienta maximálně bezpečná. Pro okamžité řešení vaší situace nám napište na office@arws.cz.

Jak probíhá převod v praxi? Průvodce krok za krokem

Ačkoliv je princip jednoduchý, praktické provedení vyžaduje součinnost několika stran a dodržení formálních postupů. Celý proces lze shrnout do následujících pěti kroků.

1. Příprava a uzavření smlouvy o převodu
Vše začíná uzavřením smlouvy, která definuje podmínky obchodu. Jak jsme si vysvětlili, smlouva je právním titulem, bez kterého nelze převod legitimně uskutečnit.

2. Volba a instrukce „účastníka“ CDCP
Ani prodávající, ani kupující nemohou komunikovat s CDCP přímo. Veškeré pokyny musí podávat prostřednictvím tzv. účastníka CDCP. Účastníkem je typicky banka nebo obchodník s cennými papíry, u kterého mají strany vedeny své majetkové účty.

3. Podání příkazu k převodu
Obě strany, každá prostřednictvím svého účastníka (své banky), podají formální příkaz k vypořádání obchodu. Tento příkaz musí obsahovat přesnou identifikaci stran, převáděného cenného papíru (včetně jeho mezinárodního identifikačního čísla ISIN) a počet kusů.

4. Vypořádání transakce (Settlement)
Vypořádání může proběhnout dvěma hlavními způsoby. Nejbezpečnější a nejčastější metodou je DVP (Delivery Versus Payment), kdy k převodu dluhopisů a k převodu peněz dochází současně. Tím se eliminuje riziko, že jedna strana splní svůj závazek a druhá nikoliv. Druhou možností je DFP (Delivery Free of Payment), kdy se převádí pouze cenné papíry a platba probíhá mimo systém (např. u darování).

5. Zápis v CDCP a potvrzení
Jakmile účastníci CDCP zadají shodné pokyny, systém je spáruje a provede samotný zápis: dluhopisy odepíše z účtu prodávajícího a připíše je na účet kupujícího. Tímto okamžikem se převod stává právně účinným a kupující se stává novým vlastníkem. Definitivním dokladem o vlastnictví je pak výpis z majetkového účtu.

Nevíte si s daným tématem rady?

FAQ – Právní tipy k procesu převodu

• Co je to ISIN a kde ho najdu?
  ISIN (International Securities Identification Number) je unikátní dvanáctimístný kód, který jednoznačně identifikuje konkrétní emisi cenných papírů. Najdete ho v emisních podmínkách dluhopisu nebo na výpisu z vašeho majetkového účtu.
• Jak dlouho celý proces převodu trvá?
  Standardní převod obvykle trvá několik pracovních dnů. Délka závisí především na rychlosti a efektivitě účastníků CDCP (bank), kteří za vás podávají pokyny.
• Mohu podat příkaz k převodu sám?
  Ne, jako koncový vlastník nemůžete s CDCP jednat napřímo. Vždy musíte využít služeb banky nebo obchodníka s cennými papíry, který je účastníkem CDCP. Pokud s výběrem či komunikací potřebujete pomoci, obraťte se na nás na office@arws.cz.

Smlouva o převodu: Na co si dát pozor, aby vás ochránila?

Kvalitně zpracovaná smlouva je základním nástrojem pro minimalizaci rizik. Ačkoliv zákon pro samotnou smlouvu o úplatném převodu zaknihovaných cenných papírů nevyžaduje písemnou formu, v praxi je naprostou nezbytností. Chrání obě strany a slouží jako klíčový důkaz v případě sporu.

Základní náležitosti

Každá smlouva musí obsahovat přesnou identifikaci smluvních stran (včetně IČO nebo rodného čísla), detailní specifikaci převáděných dluhopisů (název emise, ISIN), počet převáděných kusů a samozřejmě kupní cenu a způsob její úhrady.

Prohlášení a záruky prodávajícího (Representations & Warranties)

Toto je nejdůležitější část smlouvy z pohledu kupujícího. Prodávající by měl smluvně prohlásit a zaručit se, že:

• je výlučným a neomezeným vlastníkem převáděných dluhopisů,
• na dluhopisech neváznou žádná práva třetích osob, jako jsou zástavní práva či věcná břemena,
• jmenovitá hodnota dluhopisů byla plně splacena emitentovi,
• jeho právo s dluhopisy nakládat není nijak omezeno.

Tato prohlášení přenášejí riziko případných právních vad na prodávajícího a dávají kupujícímu silnou pozici pro případné nároky na náhradu škody. Příprava nebo revize smluv o převodu cenných papírů je jednou z klíčových služeb, kterou v ARROWS poskytujeme pro ochranu investic našich klientů. Potřebujete právní pomoc? Kontaktujte nás na office@arws.cz.

Skrytá rizika v emisních podmínkách: Hrozba omezené převoditelnosti

Jedním z nejzávažnějších a často podceňovaných rizik je možnost, že převoditelnost dluhopisů je omezena přímo v jejich emisních podmínkách. Emisní podmínky fungují jako jakási „ústava“ dané emise a mohou stanovit, že k jakémukoliv převodu je vyžadován předchozí souhlas emitenta.

Důsledky porušení takového ujednání nedávno vyjasnil Nejvyšší soud ČR ve svém přelomovém rozhodnutí (např. sp. zn. 27 ICdo 30/2022). Soud konstatoval, že převod uskutečněný bez potřebného souhlasu emitenta není neplatný, ale je vůči emitentovi neúčinný.

Na koho se můžete obrátit?

Pro kupujícího to má fatální následky: ačkoliv zaplatil kupní cenu a má platnou smlouvu, emitent ho neuznává jako nového vlastníka. Nebude mu vyplácet úrokové výnosy, a v den splatnosti by dlužnou částku vyplatil původnímu majiteli. Pečlivá právní prověrka emisních podmínek před každou transakcí je proto naprosto zásadní. Naši právníci jsou připraveni vám pomoci – napište na office@arws.cz.

Právní a procesní rizika při převodu

Rizika a sankce	Jak pomáhá ARROWS
Neúčinný převod kvůli omezení v emisních podmínkách. Zaplatíte kupní cenu, ale nestanete se vlastníkem vůči emitentovi. Ztráta nároku na výnosy a jistinu.	Právní prověrka emisních podmínek. Identifikujeme veškerá omezení a zajistíme potřebný souhlas emitenta před vypořádáním. Potřebujete prověřit dluhopisy? Napište nám na office@arws.cz.
Vadná nebo neúplná smlouva o převodu. Smlouva vás nechrání v případě problémů (např. dluhopisy jsou zastavené). Riziko soudních sporů a finanční ztráty.	Příprava nebo revize smlouvy na míru. Naše smlouvy obsahují robustní záruky a prohlášení, které chrání vaši investici. Potřebujete vodotěsnou smlouvu? Kontaktujte nás na office@arws.cz.
Chyby v příkazu k převodu nebo průtahy při vypořádání. Transakce se zdrží nebo neproběhne kvůli formálním chybám, což může vést k propásnutí obchodní příležitosti.	Právní dohled nad celou transakcí. Koordinujeme komunikaci s bankami a obchodníky, kontrolujeme dokumentaci a zajišťujeme hladký průběh vypořádání. Chcete mít jistotu hladkého převodu? Spojte se s námi na office@arws.cz.
Vlastnické spory. Prodávající nebyl skutečným vlastníkem nebo na dluhopisech vázla práva třetích osob, o kterých jste nevěděli.	Zastupování v případných sporech. Pokud problém nastane, jsme připraveni vás efektivně zastupovat u soudů a bránit vaše vlastnická práva. Řešíte spor o cenné papíry? Naši právníci jsou připraveni pomoci na office@arws.cz.

Převody s mezinárodním prvkem: Co když je jedna ze stran v zahraničí?

V globalizované ekonomice jsou transakce s mezinárodním prvkem stále běžnější. Převod dluhopisů, kde je kupující nebo prodávající zahraniční subjekt, přináší další vrstvu komplexity. Je třeba řešit otázky, jakým právem se bude řídit smlouva, jak ověřit existenci a oprávnění jednat za zahraniční společnost nebo jaké jsou daňové dopady v obou zemích.

Pro tyto situace je nezbytný partner se silným mezinárodním zázemím. Díky deset let budované síti ARROWS International řešíme případy s mezinárodním prvkem prakticky denně. Našim klientům tak poskytujeme bezproblémovou právní podporu napříč jurisdikcemi, ať už se jedná o transakce v rámci EU nebo mimo ni. Využíváme znalostí lokálních trhů a spolupracujeme s mezinárodními depozitáři jako Clearstream či Euroclear.

Daňové souvislosti a další investiční rizika

Kromě samotného technického provedení převodu je nutné pamatovat i na daňové a investiční aspekty. Správné ošetření transakce vám může ušetřit budoucí komplikace s finančním úřadem.

Pro prodávajícího (fyzickou osobu) představuje zisk z prodeje dluhopisu příjem, který podléhá dani z příjmů jako tzv. ostatní příjem dle § 10 ZDP. Zákon však pamatuje na dvě významné výjimky, kdy je tento příjem osvobozen: pokud doba mezi nabytím a prodejem přesáhla tři roky (tzv. časový test), nebo pokud celkový úhrn příjmů z prodeje cenných papírů za zdaňovací období nepřesáhne 100 000 Kč.

Pro kupujícího je relevantní zdanění budoucích úrokových výnosů. U dluhopisů vydaných českými emitenty je daň zpravidla vybírána formou 15% srážkové daně přímo u zdroje. Investor tak obdrží již čistý výnos a nemusí jej dále uvádět v daňovém přiznání.

Nevíte si s daným tématem rady?

Každý investor by měl mít na paměti i obecná rizika spojená s držením dluhopisů:

• Kreditní riziko: Riziko, že emitent nebude schopen dostát svým závazkům a nesplatí jistinu nebo výnosy.
• Riziko likvidity: Riziko, že dluhopis nebude možné rychle prodat za spravedlivou tržní cenu z důvodu nedostatku kupujících.
• Úrokové riziko: Riziko, že tržní hodnota dluhopisu s fixním úrokem klesne v důsledku růstu úrokových sazeb na trhu.

Investiční a daňová rizika

Rizika a sankce	Jak pomáhá ARROWS
Nesprávné daňové ošetření zisku z prodeje. Neuvedení příjmu v daňovém přiznání může vést k doměření daně a penále ze strany finančního úřadu.	Právní a daňové poradenství. Spolupracujeme s daňovými experty a pomáháme strukturovat transakce tak, aby byly daňově efektivní a v souladu s předpisy. Potřebujete daňově-právní konzultaci? Napište na office@arws.cz.
Kreditní riziko emitenta. Společnost, jejíž dluhopisy držíte, se dostane do finančních potíží. Hrozí ztráta celé investice.	Zastupování ve věřitelských orgánech. V případě úpadku emitenta vás můžeme zastupovat v insolvenčním řízení a aktivně bojovat za maximalizaci návratnosti vaší pohledávky. Chcete chránit svá práva věřitele? Kontaktujte nás na office@arws.cz.
Nízká likvidita dluhopisů. Potřebujete rychle prodat dluhopisy, ale na trhu není žádný kupec. Jste nuceni prodat s velkou slevou nebo vůbec.	Propojení v rámci naší sítě. Díky našemu portfoliu více než 400 korporátních klientů a investorů umíme aktivně propojovat obchodní příležitosti. Hledáte kupce nebo prodejce? Dejte nám vědět na office@arws.cz.

Zajistěte hladký a bezpečný převod s experty po boku

Převod zaknihovaných dluhopisů je proces s jasně danými pravidly, který je však protkán řadou právních, procesních i finančních rizik. Úspěšná a bezpečná transakce stojí a padá na dvou klíčových prvcích: bezchybné smluvní dokumentaci, která chrání vaše zájmy, a precizně provedeném procesu vypořádání.

V ARROWS se na oblast kapitálových trhů a korporátního práva dlouhodobě specializujeme. Naše zkušenosti z poskytování služeb pro více než 150 akciových společností a 250 společností s ručením omezeným nám dávají unikátní vhled do potřeb našich klientů. Zakládáme si na rychlosti, vysoké kvalitě a hluboké znalosti problematiky.

Ať už plánujete nákup, prodej, nebo potřebujete prověřit stávající portfolio, naši specialisté jsou připraveni vám pomoci. Spojte se s námi na office@arws.cz a získejte právní řešení na míru.

FAQ – Nejčastější právní dotazy k převodu zaknihovaných dluhopisů

• Co se stane, když zaplatím za dluhopisy, ale převod se nezdaří v CDCP?
  V takovém případě se nestáváte jejich vlastníkem. Váš nárok na vrácení peněz je pouze vůči prodávajícímu na základě smlouvy, což může vést ke zdlouhavému sporu. Proto je klíčová kvalitní smlouva a bezpečné vypořádání (ideálně DVP). Pokud řešíte podobný problém, kontaktujte nás na office@arws.cz.

• Musí být smlouva o převodu zaknihovaných dluhopisů písemná?
  Zákon písemnou formu pro smlouvu o úplatném převodu obecně nevyžaduje, ale je to absolutní standard a nutnost pro vaši právní jistotu. Bez písemné smlouvy riskujete neprokazatelnost ujednání a výrazně oslabujete svou pozici. Pokud potřebujete připravit smlouvu, napište nám na office@arws.cz.

• Jaký je rozdíl mezi převodem a přechodem dluhopisů?
  Převod je úkon založený na vůli stran (koupě, dar). Přechod nastává na základě jiné právní skutečnosti, typicky ze zákona – nejčastěji při dědictví nebo při přeměně obchodní korporace. I v těchto případech je však nutné provést zápis změny v CDCP. Řešíte dědictví cenných papírů? Obraťte se na nás na office@arws.cz.

• Jaké jsou poplatky spojené s převodem?
  Poplatky si účtují účastníci CDCP (banky, obchodníci) za podání příkazu a vypořádání transakce. Poplatky má i samotný CDCP. Jejich výše se liší dle ceníku konkrétní instituce a objemu transakce, obvykle se pohybují v řádu stokorun až tisíců korun. Pro optimalizaci transakčních nákladů nás neváhejte kontaktovat na office@arws.cz.
• Může emitent odmítnout udělit souhlas s převodem bez udání důvodu?
  Pokud si toto právo vyhradil v emisních podmínkách, obecně ano. Jeho rozhodnutí by však nemělo být v rozporu s dobrými mravy nebo představovat zjevné zneužití práva. Pokud se setkáte s obstrukcemi ze strany emitenta, naši právníci jsou připraveni vám pomoci na office@arws.cz.

Co znamená, když jsou mé dluhopisy na "nezařazeném účtu" v CDCP?
Znamená to, že váš majetkový účet není spravován žádným konkrétním účastníkem CDCP (bankou). Pro jakýkoliv převod je nejprve nutné dluhopisy "zařadit" pod správu vybraného účastníka, se kterým uzavřete smlouvu. S tímto administrativním procesem vám rádi pomůžeme, napište nám na office@arws.cz.

Nechcete tenhle problém řešit sami? Advokátní kanceláři ARROWS věří více než 2000 klientů a jsme oceněni jako Právnická firma roku 2024. Podívejte se ZDE na naše reference a bude nám ctí pomoci vám při řešení vašeho problému. Poptávka je zdarma.